亚洲货币贬值：一场“保卫战”的背后
在这个21世纪的经济舞台上，亚洲货币的贬值似乎成了一个“热门话题”。最近，由于美联储推迟降息的预期升温，美元指数又开始“高歌猛进”。截至4月17日下午3点，美元指数徘徊在106.25附近，甚至在隔夜交易中创下了106.51的新高。
与此同时，亚洲的货币却在“哭泣”。日元兑美元跌破154，创下1990年以来的新低；韩元也跌至2022年11月以来的最低点；印尼盾和印度卢比同样不幸，纷纷创下新低，越南盾更是跌至历史低点。这一切让MSCI新兴市场货币指数连续五个交易日下跌，逼近年内低位。
华尔街的一位对冲基金经理表示，考虑到美联储主席鲍威尔认为通胀降温的进展不够，美元高利率可能会维持更长时间，这可能会让亚洲货币的贬值趋势持续下去。
面对本国货币贬值的压力，越来越多的亚洲国家开始采取行动。4月17日，韩国财政部表示，财长崔相穆与日本财相铃木俊一会面，双方对韩元和日元的贬值表示担忧，可能会采取措施应对汇率波动。印尼央行也表示将干预外汇市场，以维护印尼盾的稳定。
菲律宾央行行长Eli Remolona在之前表示对比索的汇率感到满意，但最近却表示，除非汇率波动非常剧烈，否则他倾向于让汇率自主调整。这一表态被市场解读为，菲律宾央行可能会在比索大幅波动时果断干预。
然而，亚洲国家的干预是否能扭转货币贬值的趋势，仍然是个未知数。华尔街的对冲基金经理指出，许多投机资本已经注意到，很多亚洲国家未必会果断干预汇市。比如，日本虽然多次警告将干预汇市，但日元兑美元的汇率已经连续多日跌破154，仍未见日本当局出手。
他认为，鉴于1997年亚洲金融危机的教训，许多亚洲国家对消耗外汇储备干预汇市非常谨慎，更倾向于通过口头警告来“影响”市场情绪。
摩根士丹利的经济学家Chetan Ahya也指出，尽管亚洲多数经济体的通胀压力明显回落，为降息创造了条件，但由于当前的货币贬值压力，亚洲国家的央行不敢“贸然行动”。如果降息步伐早于美联储，可能会引发货币剧烈贬值和通胀回升，这对经济和金融市场的稳定都不利。
亚洲货币贬值的内因
业内人士认为，亚洲货币汇率的持续下跌，不仅仅是美元指数回升的结果，许多国家都有自己的“烦恼”。例如，日元兑美元的贬值与日本央行加息步伐不够迅速密切相关。美联储推迟降息的预期让日本央行犹豫不决，导致日元的利差劣势持续存在，吸引了大量投机资本。
韩元的贬值则与韩国养老金改革有关。美国银行的研究显示，韩国国家养老基金将大幅提升海外资产投资比例，这在短期内对韩元汇率构成压力。
印度卢比的贬值则与股市波动加大有关，越来越多的海外资本选择获利退出。总的来说，全球投机资本认为，即使未来美元指数回落，日元、韩元和印度卢比等货币仍面临较大的贬值压力。
干预汇市的效果
面对汇市波动，亚洲多国政府纷纷发出干预汇市的警告，但市场反应却不一。4月17日，韩国央行行长表示，韩元的疲软走势略显“过度”，并表示有工具可以采取行动。结果，韩元兑美元迅速反弹，收复了1400的整数关口。
相比之下，日本当局的干预警告却未能引起市场的积极反应。许多投资者认为，日本政府的言行不一使得市场对其干预的信心不足。
在经历了1997年亚洲金融危机后，东南亚国家的央行对消耗外汇储备干预汇市显得相当谨慎，只有在极端情况下才会真正行动。当前，许多亚洲国家似乎更希望美元指数自然回落，以减轻本国货币贬值的压力。
摩根士丹利的经济学家认为，亚洲国家的货币政策将很大程度上取决于美联储的降息行动。如果美联储推迟降息，亚洲国家的降息周期也会相应延后。然而，随着通胀压力的回落，实际利率已经明显走高，若名义利率在较长时间内保持高位，经济下行压力也会加大，这同样不利于货币汇率的稳定。
总之，当前的局势让参与沽空亚洲货币的全球投机资本显得更加游刃有余，只要美联储不明确降息时间，他们对亚洲货币的沽空意愿就不会减弱。
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